市值管理的具体操作方法

1、 并购重组

（1）并购对于企业管理的好处

收购同行业公司，能够使市场份额扩大和集中，议价能力增强，规模扩大，业务协同，带来成本下降。而且以高市盈率收购低市盈率公司，收购后市值膨胀更厉害。收购上下游公司也可能在原材料掌控，更贴近市场方面起到协同效应。

（2）并购中企业运用的资本运作方法

先减持后重组

第一步，股东的股权变动。准备启动重组方案前，大股东先通过大宗交易平台减持股权。大小非减持需要缴纳收益部分的20%作为个人所得税，股东为了少纳税，故选择在并购启动前减持。

安排过桥资金转手。在大宗交易平台的接盘方通常是协助上市公司推动并购重组的并购基金，转让的股权一部分是真正卖给并购基金的管理人，以实现利益捆绑。但大部分属于代持性质。

第二步，完成股权变更后，中介机构开始在上市公司产业链上下游、热门的新兴产业寻找合适的并购标的，一步步推动重组方案。

第三步，伴随重组方案的推进，上市股价也会走高，大股东和并购基金管理人再找合适的时机抛出手中持有的股权。

先增持再并购

传统产业的上市公司股东在启动重组前会先减持股权，以求在低位过桥减持，等重组完成后实现高位卖出。与此不同的是，医药、电子、信息技术等热门行业的上市公司股东，会选择在并购前先增持股权。

第一步，增持股票。大股东持股比较低，他们想在并购前增持一部分股权，但手中资金不多。通过券商可在在基金子公司借产品通道，以结构化产品的形式帮公司大股东实现增持计划。

第二步，并购重组。大股东增持了，未来上市公司肯定会出各种利好推高股价，而核心是并购重组方面的消息。

（3）案例：蓝色光标——A股并购机器的市值增长路径

蓝色光标为上市公司中进行并购次数最多的公司：自2010年上市以来已实施并购8次，涉及金额约30亿元，其市值自首次启动并购以来增长了600%，当前市值规模达180亿元。

公关行业是典型的小、散、乱、弱行业，蓝色光标是行业中唯一的上市公司，行业内的竞争对手短期内都无法实现IPO蓝色光标便成为了短期内这个行业并购市场中购买力最强的买方。由于卖方市场供应充分，蓝色光标在并购中处于强势地位。蓝色光标自称未来几年能够保持30％一50％的业绩增长，在海量并购标的的供给下，“缺多少利润，就并购多少利润”。

蓝色光标约有50％的利润都是通过并购而来：通过并购，蓝色光标实现了对广告策划业务、广告发布业务、活动管理业务、财经公关业务及展览展示业务的延伸。另外，公司的8次并购平均估值10倍，相比其自身平均4例音市盈率水平，资产溢价效应明显。

董事会发布并购信息时间点（包括停牌）、交易对手方、交易是否需要审批、交易是否获得审批、交易是否完成、交易完成时间点、从并购信息时间点到交易完成时间点股价累计变动比例、从交易完成时间点至半年后股价累计变动比例、交易原因（公司给出的理由）、收购标的股权比例、标的估值方法、标的市盈率、并购对价支付方式（现金、股权或者现金+股权）

蓝色光标并购案中，以现金收购居多。现金收购的优点：

1、估价简单明了。

2、从收购方角度看，以现金作为支付工具的最大优势是速度快，可使有敌意情绪的目标公司措手不及，无法获取得充分的时间实施反并购措施，同时也使与收购公司竞购的公司或潜在对手公司因一时难以筹措大量现金而无法与之抗衡，有利于收购交易尽快完成。

3、对于目标公司而言，现金收购可以将其虚拟资本在短时间内转化为现金，目标公司不必承担证券风险，日后亦不会受到兼并公司发展前景、利息率以及通货膨胀率变化的影响，交割又简单明了，所以常常是目标公司最乐意接受的一种收购支付方式。

4、审批流程短，非公开发行等手段通常需要持续半年以上，现金收购速度快。

蓝色光标之所以能够多次以现金收购其他公司得益于蓝色光标的IPO，使得公司现金充足。在现金补足的情况下，可以选择增发股票或者非公开发行等方式。

2、开展相关新业务（新概念）

公司专注某项业务时，随着时代和技术的发展，该项业务的内涵和空间都在不断扩展，很可能某项业务的产品将来运用到看似不相关的其他行业上。开展新的业务，引入新的概念会给公司带来新的利润增长点，市值也会相应的增加。

3、引入协同股东

吸引业务上有协同效应的股东，能够充分利用双方优势资源，共同打开业务市场，企业增长空间及盈利上升估值上升。

4、引入战略合作伙伴

与潜在业务合作伙伴建立合作关系，能够充分利用双方优势资源，共同打开业务市场，企业增长空间及盈利上升，估值上升。

涉及具体协议内容：

一、双方通过金融创新和互联网技术创新，发挥各自优势，共同打造在线金融服务平台。

二、合作期间，腾讯将向本公司开放核心广告资源，协助本公司进行用户流量导入，并进行证券在线开户和交易，在线金融产品销售等服务。腾讯通过流量平台为本公司提供持续的用户关注度。

三、双方同意在以上合作基础之上，根据金融行业与互联网监管政策变化、市场发展形式和技术创新，共同深化以上合作领域。

四、鉴于双方战略合作伙伴关系，腾讯在合作中投入大量核心广告资源和内容资源，本公司将向腾讯支付相关广告宣传费用，广告投放金额为每年度人民币壹仟捌佰万元。

5、业务拆分

公司里存在若存在两种不同业务，业务风险、现金流状况不同。两个业务合并在一块估值变低。对于风险喜好、现金流偏向不同的投资者都会对公司投资保有忧虑的态度。而业务分拆，变成两个公司能够达到1+1大于2的效果！

6、不良资产剥离

剥离不良资产将减少企业负担，集中资金强化优质资产，将强化投资者投资信息，提升公司价值。

7、股权激励

股权激励能在一定程度上将公司高管及核心团队成员的利益和公司股东利益捆绑起来，使得它们利益一致，减少代理人风险，共同推进公司发展，公司价值上升。

8、股票回购

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在回购完成后可以将所股票回购的股票注销。但在绝大多数情况卜，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股口后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。股票回归可以当做股利政策，可有抵税功能。

1987年，10月19口的纽约股票市场出现股价暴跌，股市处于动荡之中。从此，美国上市公司回购本公司股票的主要动机是稳定和提高本公司股票价格，防止因股价暴跌而出现的经营危机。据统计，当时在两周之内就有650家公司发布大量回购本公司股票计划，其目的就是抑制股价暴跌，刺激股价回升。

美国联合电信器材公司1975-1986年期间，一直采用股票回购现金红利政策，使公司股票价格从每股4美元上涨到每股35.5美元。无独有偶，步入80年代中期，日本的许多企业亦步入成熟期，按照企业发展理论，一旦企业步入成熟期以后，不再片面追求增加设备投资，扩大企业规模，而日益重视剩余资金的高效率运作。然而，如何高效率地运用剩，成为日本企业面临的重要课题。恰在此时，美国的HBO&CO.公司利用剩余资金回购了26％的发行在外的股票。受此影响，许多日本上市公司也开始利用剩余资金回购本公司股票。

9、私有化退市

各市场估值水平对比（市盈率和市净率）:新加坡平均市盈率10倍以内，香港10-20倍，美国15-20倍，国内主板10倍，国内中小板30倍左右，创业板50倍左右。从估值低市场退市转而上估值高市场。

10、股票增发

在牛市时，股价高企，启动股票增发，外部股东高溢价入股，净资产增厚，估值下降，而筹集的新资金可用于壮大主业，从而使得牛市时，股价表现更牛。